本周周报主要三件事：

1）点评支付备付金新规定（1月13日《中国人民银行办公厅关于实施支付机构客户备付金集中存管有关事项的通知》）

2）更新算法（人工智能）领域也有新调研和研究结果。

3)计算机下跌极限在哪里？或许会认为底是大股东成本、诉求、减持节奏、大股东增持、低PE，牛市下这是正确的。在计算机冷清时候，自身价值找到底部或许更保守而可信赖。我们参照费雪的理论（防御型利润表、激进型利润表），对计算机公司做了分析。

广告：我们较认可一些董秘的职业性。欢迎金牌董秘评选投TA们：新财富董秘请投他们四千票！我是一本正经的申万宏源计算机：

（公司拼音为序，第一期未完待续~）鼎捷软件张苑逸、久其软件王海霞、科达股份姜志涛、美亚柏科李滢雪、同有科技沈晶、新大陆王栋、赢时胜程霞、远方光电张杰。

目录

1.行业观点：计算机底怎么找？这比更新支付备付金/AI新进展还有新意。。。

2.推荐标的

3.金融信息化公司更新

4.云计算公司更新

5.大数据公司更新

6.军工和国产化公司更新

7.车联网公司更新

8.医疗信息化公司更新

9.新三板公司更新

1、行业观点：计算机底怎么找？这比更新支付备付金/AI新进展还有新意。。。

本周申万计算机指数下跌4.3%，复牌公司均出现补跌。中科创达、浙大网新、天源迪科分别下跌25.65%、17.9%、14.13%。利润确定型公司股价表现优秀，我们于、两期周报中将新北洋推荐提前，并于年1月10日发布报告《新北洋：业绩上修，拐点确立！》。本周新北洋上涨1.67%，在申万计算机行业非新股、次新股中排名第三。

下跌的一个因素是市场担忧解禁。申万计算机行业公司年1月16日至2月28日将面临大规模解禁，总计解禁约亿元（如表），预计解禁规模在年3月-4月收窄至亿元（该表联系刘高畅）。

下跌的极限在哪里？换个视角，放弃博弈，用费雪的严苛标准。或许会认为计算机的底部支撑是大股东成本、诉求、减持节奏、股东增持、偏低的PE，这在TMT的牛市或许有效。在市场低迷时，自身价值找到底部或许更保守而可信赖。我们参照费雪的理论（防御型利润表、激进型利润表），对计算机公司做分析。

为什么用费雪的标准筛选计算机？因为要普适所有风格，甚至和消费品做比较。市场先将A股划分行业和风格，再挑选股票。例如，计算机周期、消费、银行分别看作进攻beta、稳健alpha、防守。当前计算机不适合进攻，因而性价比低。但当全行业类似标准评判+只股票，找出性价比比周期/消费更好的计算机股票时，它就笑傲所有市场风格。因而用费雪的标准，就是选出无视风格、普适标准的计算机股票。

防御型利润表更注重安全边际。它比传统利润表更多考虑资本投入与运营资金。而在传统利润表中，这两项被计入资产负债表，容易虚增利润。一个近似的方法是用“快速现金流量表”替代。

快速现金流量表=经营性现金流-资本性支出-企业并购支出。

激进型利润表更注重比同行更多的回报。它比传统利润表更多考虑无形资产摊销和资金成本（考虑企业债务和所有者权益）。一个等效的评估方法是计算机“税前资本回报率”是否够高。

税前资本回报率=EBIT/(企业债务+所有者权益）。越高越好。

计算机筛选结果如下并自高向低排序。蓝色表明防御型利润表出色，橙色表明激进型利润表出色。绿色表明值得注意或低于市场预期。

1）黑色字体的海康威视、航天信息、同花顺、启明星辰、新大陆、同有科技、久远银海、网达软件、广联达两种利润表都较出色。只是广联达有行业波动性。巧合的是，与我们的推荐（以公司深度为标准）有较多重合。待风险偏好很高时我们才推荐弹性标的。

2）大华股份的防御型利润表一般，表明资本投入和运营资金占用高。

3）海兰信、久其软件、华宇软件、超图软件的激进型利润表一般，表明行业竞争优势和管理优势尚不稳固。

4）这种指标筛选的，往往强者恒强。因为运营效率、资本投入、摊销政策是商业模式决定的。这种指标还有先导性，年指标提升的，年多只成为股价黑马。

本周有两大新闻：支付备付金与人工智能。1）支付备付金新规定（1月13日《中国人民银行办公厅关于实施支付机构客户备付金集中存管有关事项的通知》）。我们在下文“金融IT和互联网金融”部分点评。2）算法（人工智能）领域也有新调研结果和新观点。上周我们讨论人工智能的商业模式将于年大规模来临（可点击），本周将进一步深入探讨AI商业模式实现的两个层次，并从最新调研分析分析国内AI商业模式来临的时机。

首先，预计下一轮二级市场人工智能投资爆发的核心在于商业模式大规模出现。因为空间被普遍认同，人工智能投资的核心在于商业模式的出现时点与路径。从信号上来讲，近期CES上AI开始在汽车、虚拟助理、可穿戴设备、无人机、芯片全面应用；日本富国生命保险（FukokuMutualLifeInsurance）近日宣布他们将要从年1月使用「IBMWatsonExplorer」，代替34位保险索赔业务员的职位。均为AI商业模式出现的先导信号。

其次，细化而言，目前人工智能出现商业模式分为两个层次。

1）Level-1：人工智能的商业模式正用产品与服务升级的方式出现。与广泛的认识不同，人工智能应用并非以具体的具象出现在公众面前。而是通过AI技术的应用，提升产品与服务的竞争力，取代原有产品并增加附加值，依靠技术壁垒与其他壁垒结合赢得长期竞争。就像引入iOS的智能手机取代传统手机，具体而言分为三个阶段（如图）。1.在原有产品和服务形态中进行AI改造。2.到一定阶段，AI改造后的产品和服务对消费者更有吸引力，如人们习惯了无人驾驶、习惯了智能手表能记录生活中的物品并有寻找功能。3.技术扩张，学习者出现，新型产品提升市场份额。

2）Level-2:AI应用已直接取代人工。第二层级适用于可编纂为标准步骤的工作流程。根据报道，日本富国生命在IBM公司人工智能系统上一次性投资为万美元（约合2亿日元），随后每年的维持费用约为12.8万美元。通过人工智能系统，该公司将在未来每年节约万美元开支，即此项投资两年后可收回成本。考虑到WatsonAI的效率比人类员工高30%，性价比更高。除开理赔业务外，类似的人工智能系统正被用于处理客户投诉电话等任务（软件识别客户语音，将语音转换为文字，而后分析内容）。对于可以编纂成标准步骤的工作流程，AI替代人工的商业模式更新、更彻底。

再次，从最新的调研情况分析，国内AI的发展令人惊喜！1）本周我们进行了思创医惠调研，其在各类智能耗材中人工智能的应用已取得关键突破，预计将全面提升体温贴、智能床、智能鞋的产品竞争力（具体方式建议联系申万计算机团队）。2）AI在金融领域正快速突破,年1月，同花顺宣布将进行自有资金10亿元参与包括股票市场在内的投资，结合前期的大数据基金及投资机器人（大金融先锋版），AI技术已进入全面商用阶段（如图）。

3）从技术成熟度及市场空间考虑，人工智能实质处于爆发前期。

最后，回归到二级市场投资，我们坚定推荐已确定出现商业模式的领军企业。1）同花顺：AI应用推动投资决策支持系统体验提升，Q3现金流产生环比上升33%；已宣布进行自由资金10亿元进行投资，预计基于国内最全数据库（iFind相关、i问财、用户行为数据等），使用AI技术及量化策略具有较高胜率。2）科大讯飞：在教育领域持续推进，技术能力已达到可进行作文批阅，与教育管理部门、各学校正深入合作。3）思创医慧：与IBM的Watson合作，AI应用将会提升公司在医疗智能平台及智能硬件竞争力及附加值，产品面对医疗及养老广阔市场。4）佳都科技、东方网力：视频云平台正成为下一代公安系统投资重点。

2.推荐标的

1）新三板：点点客/中搜网络/和创科技/美林数据/行悦信息/凯立德/卡联科技/金润科技/维珍创意/等。注意新三板转板新规定可能出现，例如新三板优质公司热情恢复！

2）利润成长：当前推荐同有科技（年30倍极有吸引力！联系刘洋/孙家旭）、新大陆（第三方支付业务大超预期,联系刘畅、刘洋）、思创医惠（新增！联系刘高畅）、同花顺（重点推荐！预计为下一轮创业板领军）、久其软件（发布业绩上修，交流联系孙家旭）、启明星辰（发深度报告解决市场5点预期差）、太极股份（某云工程本周重大突破,预计某重大工程带来数亿收入!）、海兰信（联系梁爽）、绿盟科技（联系刘高畅）等。

3）低估值或反转：当前推荐广联达（与万达签署战略合作，联系刘高畅)、航天信息（公告激励草案，年20倍）、南天信息（公告订单，预计年大机会）、新北洋（预计新增发来自新业务需求!）、广电运通（广州竞争性领域市属国资主题，偏低估值）、信雅达。

4）弹性：当前推荐运达科技（联系刘智/孙家旭，股东大会新公开信息！）、天源迪科（复牌最新纪要见，联系刘高畅）、中电广通（8周前建议买入，联系电子梁爽/计算机刘洋）、证通电子（新增